Moneyness

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In finanza, moneyness (o valore a parità di sottostante) è una misura del grado con cui uno strumento derivato può avere un valore monetario positivo al momento della sua scadenza.

Il valore della parita' sottostante, si compone di tre gradienti per descrivere lo stato di una opzione:

  • at-the-money se il suo prezzo d'esercizio, ovvero il prezzo che il detentore dell'opzione deve pagare all'esercizio dell'opzione per ricevere il titolo sottostante l'opzione, è identico al prezzo corrente di mercato della underlying security oggetto dell'opzione.
  • out-of-the-money si usa per una opzione che non ha valore intrinseco, ovvero il cui prezzo d'esercizio è superiore al prezzo di mercato del titolo sottostante l'opzione.
  • in-the-money si usa invece per una opzione che ha un valore intrinseco, il cui prezzo d'esercizio è inferiore al prezzo di mercato del titolo sottostante l'opzione

Per esempio, supponendo che il prezzo attuale per una azione sia €100, una Opzione call o Opzione put con prezzo d'esercizio pari a €100, è at-the-money (100 - 100 = 0). Nel caso di una Opzione call se il prezzo d'esercizio è €80, si dice in-the-money (-80 + 100 = +20 > 0), se il prezzo d'esercizio è €120, si dice che questa è out-of-the-money (-120 + 100 = -20 < 0).

Per una Opzione put la situazione è speculare, ovvero se il prezzo d'esercizio è €80, si dice out-of-the-money (+80 - 100 = -20 < 0), se il prezzo d'esercizio è €120, si dice , questa è in-the-money (+120 - 100 = +20 > 0)

Quando si usa il Modello di Black-Scholes-Merton per valutare l'opzione, la definizione della moneyness risulta essere quantitativa. Se definiamo moneyness come

 m = \frac{d_1+d_2}{2}

dove d_1 e d_2 sono i parametri standard del modello di valutazione di opzione di Black-Scholes risulta

 m = \frac{\ln(S/K)-rT}{\sigma\sqrt t}

La scelta dei parametri determina che la moneyness è zero, quando il prezzo futuro (atteso) dell'underlying è uguale al prezzo d'esercizio attualizzato al tasso del tasso risk-free. Queste opzioni sono talvolta chiamate at-the-money-forward. Moneyness si misura come deviazione standard da questo punto, in cui per valori positivi si parla di opzione in-the-money e per valori negativi di opzione out-of-the-money.

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