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Attività della BCE dopo il trattato di Lisbona: analisi critica

Modifica dei Trattati UE e dello Statuto della BCE

Con il Trattato di Lisbona, l'art. 2 del TUE, che definisce la missione dell'Unione europea, è diventato art. 3 ed ha assunto la seguente formulazione:

«Articolo 3 (ex articolo 2 del TUE)
1. L'Unione si prefigge di promuovere la pace, i suoi valori e il benessere dei suoi popoli.
2. L'Unione offre ai suoi cittadini uno spazio di libertà, sicurezza e giustizia senza frontiere interne, in cui sia assicurata la libera circolazione delle persone insieme a misure appropriate per quanto concerne i controlli alle frontiere esterne, l'asilo, l'immigrazione, la prevenzione della criminalità e la lotta contro quest'ultima.
3. L'Unione instaura un mercato interno. Si adopera per lo sviluppo sostenibile dell'Europa, basato su una crescita economica equilibrata e sulla stabilità dei prezzi, su un'economia sociale di mercato fortemente competitiva, che mira alla piena occupazione e al progresso sociale, e su un elevato livello di tutela e di miglioramento della qualità dell'ambiente. Essa promuove il progresso scientifico e tecnologico. L'Unione combatte l'esclusione sociale e le discriminazioni e promuove la giustizia e la protezione sociali, la parità tra donne e uomini, la solidarietà tra le generazioni e la tutela dei diritti del minore. Essa promuove la coesione economica, sociale e territoriale, e la solidarietà tra gli Stati membri. Essa rispetta la ricchezza della sua diversità culturale e linguistica e vigila sulla salvaguardia e sullo sviluppo del patrimonio culturale europeo.
4. L'Unione istituisce un'unione economica e monetaria la cui moneta è l'euro.
5. Nelle relazioni con il resto del mondo l'Unione afferma e promuove i suoi valori e interessi, contribuendo alla protezione dei suoi cittadini. Contribuisce alla pace, alla sicurezza, allo sviluppo sostenibile della Terra, alla solidarietà e al rispetto reciproco tra i popoli, al commercio libero ed equo, all'eliminazione della povertà e alla tutela dei diritti umani, in particolare dei diritti del minore, e alla rigorosa osservanza e allo sviluppo del diritto internazionale, in particolare al rispetto dei principi della Carta delle Nazioni Unite.
6. L'Unione persegue i suoi obiettivi con i mezzi appropriati, in ragione delle competenze che le sono attribuite nei trattati.»

Conseguentemente, è stato modificato anche l'art. 2-Obiettivi dello Statuto della Banca centrale europea, che ha assunto a sua volta la seguente formulazione:

«Articolo 2-Obiettivi Conformemente agli articoli 127, paragrafo 1 e 282, paragrafo 2, del trattato sul funzionamento dell'Unione europea, l'obiettivo principale del SEBC è il mantenimento della stabilità dei prezzi. Fatto salvo l'obiettivo della stabilità dei prezzi, esso sostiene le politiche economiche generali dell'Unione al fine di contribuire alla realizzazione degli obiettivi dell'Unione definiti nell'articolo 3 del trattato sull'Unione europea. Il SEBC agisce in conformità del principio di un'economia di mercato aperta e in libera concorrenza, favorendo un'efficace allocazione delle risorse, e rispettando i principi di cui all'articolo 119 del trattato sul funzionamento dell'Unione europea.»

La politica monetaria della BCE durante la crisi economica

Gli interventi di politica monetaria non convenzionali implementati dalla BCE nel corso della crisi economica iniziata nel 2008 hanno contemplato i seguenti strumenti finanziari:

• 1. SMP (Securities Markets Programm)
  

Nell'ambito del programma, tra il maggio 2010 e il marzo 2011, la BCE ha acquistato titoli di Stato greci, irlandesi e portoghesi; da agosto 2011 a gennaio 2012, titoli italiani e spagnoli. L'importo complessivo, a valore di libro, è stato pari a 209 mld. Ecco i dati in dettaglio:

Paese	Valore nominale	Valore di libro	Durata
-	(mld)	(mld)	(anni)
Irlanda	14,2	13,6	4,6
Grecia	33,9	30,8	3,6
Spagna	44,3	43,7	4,1
Italia	102,8	99,0	4,5
Portogallo	22,8	21,6	3,9
Totale	218,0	208,7	4,3

NB: Gli acquisti da parte della BCE dei titoli di Stato italiani sono cominciati il 22 agosto del 2011, dopo circa 20 giorni dalla famosa lettera del 5 agosto della BCE al Governo italiano e il varo da parte di quest'ultimo della seconda, pesante manovra finanziaria correttiva nell'arco di appena 40 giorni (il DL 138 del 13 agosto 2011, di 60 mld, dopo il DL 98 del 6 luglio 2011, di 80 mld).

• 2. OMT (Outright Monetary Transactions)
  

Nell'agosto 2012, la BCE ha annunciato la predisposizione delle OMT (in italiano ODM), cioè l'acquisto illimitato di titoli di Stato, sul mercato secondario, con contestuale sterilizzazione.
Nel gennaio 2014, la Corte Costituzionale Federale tedesca ha presentato ricorso alla Corte di giustizia dell'Unione europea contro le OMT, chiedendole di decidere su due questioni: (i) se c'era lo sconfinamento della BCE dal campo della politica monetaria al dominio della politica economica e (ii) data l'illimitatezza degli acquisti, se esse violano l'art. 123 del TFUE (art. 21 dello Statuto BCE).
Nel giugno 2015, la Corte di Giustizia europea ha rigettato il ricorso della Corte Cost. tedesca, dichiarando le OMT compatibili con il diritto dell'Unione.
«A più di due anni dal suo annuncio, il programma non è stato ancora attuato.»

• 3. {EN} Open market operations (Operazioni di mercato aperto)

Non-standard monetary policy measures (vedi anche, supra, “Interventi in risposta alla crisi”, par. 6.2)

• • 3.1 LTROs - In recent years, the regular operations have been complemented by two liquidity-providing long-term refinancing operations in euro with a three-year maturity (maturing on 29 January 2015 and on 26 February 2015), as well as by US dollar liquidity-providing operations. Three-year LTROs
    

• • 3.2 TLTROs - The targeted longer-term refinancing operations (TLTROs) are Eurosystem operations that provide financing to credit institutions for periods of up to four years. They offer long-term funding at attractive conditions to banks in order to further ease private sector credit conditions and stimulate bank lending to the real economy. TLTROs - Targeted longer-term refinancing operations
    

• 4. APP - In addition and since 2009, several programs of outright asset purchases have been implemented with the objective of sustaining growth across the euro area and in consistency with the aim of achieving inflation rates below, but close to, 2% over the medium term. APP - Asset purchases programme
  

• 5. QE Quantitative Easing; in italiano, Programma di acquisto di attività (PAA)
  Nel mese di gennaio del 2015, dopo vari stop and go, la BCE ha varato il Quantitative Easing, vale a dire l'acquisto, a partire dal mese di marzo, di titoli di Stato e altre attività per un ammontare di 60 mld al mese per 19 mesi per un totale di 1.140 mld.
  Nel mese di dicembre 2015, ha deciso di prorogare la data finale prevista per gli acquisti mensili per 60 miliardi nell’ambito del PAA fino alla fine di marzo 2017, o anche oltre se necessario.
  Nel mese di marzo 2016, poiché “l’inflazione avrebbe impiegato più tempo, di quanto previsto nei mesi precedenti, a portarsi su livelli che il Consiglio direttivo reputasse sufficientemente prossimi al 2 per cento”, la BCE ha deciso di portare da 60 a 80 miliardi di euro l'importo mensile di acquisto, a partire da aprile 2016. Ma, ciononostante, la deflazione globale avanza.
  

Comparazione della mission della FED vs gli obiettivi della BCE

Le critiche alla politica monetaria della BCE sono spesso motivate e giustificate dall'assunto che essa non ha gli stessi poteri della Federal Reserve statunitense, poiché ha l'unico mandato della stabilità dei prezzi, mentre la FED ha un mandato duale: la piena occupazione e la stabilità dei prezzi Dall'analisi comparativa dei rispettivi statuti della FED e della BCE, emerge che:

• per la FED, gli obiettivi della piena occupazione e della stabilità dei prezzi sono su un piano perfettamente paritario, e la piena occupazione è menzionata per prima:
  

«Section 2A. Monetary policy objectives
The Board of Governors of the Federal Reserve System and the Federal Open Market Committee shall maintain long run growth of the monetary and credit aggregates commensurate with the economy's long run potential to increase production, so as to promote effectively the goals of maximum employment, stable prices, and moderate long-term interest rates.
http://www.federalreserve.gov/aboutthefed/section2a.htm»

• per la BCE, invece, la stabilità dei prezzi ("sotto, ma vicino, al 2%"), che con il trattato di Lisbona è entrata a far parte degli obiettivi dell'Unione europea, è l'obiettivo principale, la piena occupazione l'obiettivo secondario o subordinato, o meglio, a ben vedere, condizionato ("fatto salvo l'obiettivo della stabilità dei prezzi"; "without prejudice", nella versione inglese);
• ne discende logicamente e in stretta aderenza al testo letterale dell'art. 2 del suo Statuto, mutuato dai Trattati UE, che la gerarchia dei 2 (due) obiettivi statutari della BCE non è fissa e invariabile, ma muta in rapporto all'andamento del tasso d'inflazione della Zona euro nel medio periodo: se questo è pari o superiore all'obiettivo del “poco sotto il 2%”, il Consiglio direttivo della BCE deve perseguire esclusivamente l'obiettivo principale, al quale potrebbe arrecare pregiudizio il perseguimento anche dell'obiettivo subordinato della crescita economica e della piena occupazione attraverso le leve monetarie tipiche (tasso ufficiale di sconto e massa monetaria); ma se il tasso d'inflazione è inferiore, a fortiori quando è sensibilmente inferiore - come si verifica in EUZ da 4 (quattro) anni, con sconfinamenti in territorio negativo, cioè di deflazione -, rispetto al target statutario la gerarchia cambia formalmente e sostanzialmente e i due obiettivi - quello principale della stabilità dei prezzi e quello subordinato della “crescita economica equilibrata” e della “piena occupazione” -, statuiti dal fondamentale art. 3 del TUE, diventano assolutamente concordanti, convergenti e complementari, e quindi l'obiettivo subordinato ha le stesse dignità e cogenza del primo; la tesi che la differenza degli obiettivi tra la FED e la BCE sia il portato inevitabile della differenza tra gli statuti equivale a: (i) sostenere che la BCE si assegna gli obiettivi statutari (fatto possibile ma abnorme); e (ii) rendere vuoti e pleonastici, traguardati dal punto di vista della BCE, organo strumentale dell'Unione europea, sia l'art. 127 (in parte) che l'art. 282 co. 2 del TFUE, sia, soprattutto, il fondamentale art. 3 del TUE, che, come abbiamo visto, definisce ed esplicita l'intera missione dell'Unione europea, in quanto collettività di individui, prima ancora che come insieme di organi strumentali;
  

• altro elemento da rimarcare è che, contrariamente all’opinione prevalente, neppure la FED può acquistare titoli del Tesoro direttamente dal Tesoro degli Stati Uniti, ma soltanto sul mercato aperto;
  

• ne discende che, in situazioni di deflazione o di tasso d'inflazione sensibilmente inferiore al target, come per la FED, entrambi gli obiettivi – controllo dei prezzi e crescita economica e dell’occupazione - sono su un piano perfettamente paritario e la BCE ha gli stessi poteri-doveri della FED.

Qualità dell'informazione istituzionale europea sulle funzioni della BCE

La scarsissima conoscenza degli obblighi statutari della BCE è dovuta anche all'opera disinformativa messa in atto sia dalla stessa Banca centrale europea che dalla Commissione europea.

• Il presidente Mario Draghi (entrato in carica il 1° novembre 2011), ogni qual volta parla in pubblico dei compiti della BCE, omette puntualmente di citare l’obiettivo subordinato della crescita economica e dell’occupazione e menziona soltanto quello principale del controllo dei prezzi. Lo fa perfino quando viene audito o dal Parlamento europeo, a meno che non venga sollecitato espressamente da un interpellante, o dal Parlamento italiano.
  

• Nel sito della BCE, c’è stata due anni fa (2014) una modifica e del testo e del link delle funzioni della BCE (le versioni precedenti diventano irreperibili), che ha messo la sordina all’obiettivo subordinato e, per contro, posta l’enfasi sul fatto che l’obiettivo principale fosse importante anche per l’UE, e gerarchicamente sovraordinato per l'Eurosistema.
  

• Sul medesimo sito, fino a un anno fa, il reperimento dello Statuto BCE era una sorta di caccia al tesoro (ancora oggi, la versione più in uso nel web, inclusa Wikipedia, è quella ormai superata del protocollo 2 e non l'ultima del protocollo 4, allegato al trattato di Lisbona).
  

• Sul sito dell’Unione Europea, al link che veniva trasmesso, durante la presidenza Barroso II (terminata nell'ottobre del 2014), dal Centro di contatto EUROPE DIRECT, era menzionato soltanto l’obiettivo principale.
  

• Con l'attuale presidenza Juncker, il contenuto è stato cambiato già almeno due volte (le versioni precedenti diventano irreperibili): nel 2015 (e rivelava un'ottica neo-liberista) e nel 2016, arrivando ora ad attribuire alla BCE addirittura il ruolo di “guidare la politica economica e monetaria dell’UE”; ma tale attribuzione è per metà gravemente erronea poiché “vìola” (senza saperlo?) l'art. 21 dello Statuto della BCE, che le vieta appunto di implementare misure di natura fiscale ed economica, di stretta competenza degli Stati.

Conseguenze della disinformazione circa lo Statuto della BCE

La prima considerazione che se ne trae è che o la burocrazia europea ignora i poteri-doveri della Banca centrale europea o è in atto da tempo, da parte della Commissione Europea e della BCE, un’opera, almeno in apparenza, metodica ed intenzionale di disinformare l’opinione pubblica europea. La seconda considerazione è che le conseguenze della disinformazione non sono irrilevanti, poiché ne sono vittime quasi tutti ed anche facitori di opinione pubblica di rango nazionale e mondiale: ad esempio, un presidente di banca centrale statale ed un premio Nobel di Economia, audito dal Parlamento italiano, statunitensi; numerosi professori universitari di Economia (anche famosi); economisti, giornalisti economici e maitre à penser, forse allo scopo, da un lato, di giustificare la (disastrosa per tanti) politica economica basata sull’ossimorica austerità espansiva e, dall’altro, di obliterare forse le prove delle responsabilità circa gli inadempimenti statutari della BCE (e dell’UE); inoltre, ritenere che la BCE abbia un solo obiettivo – quello del controllo dei prezzi - condiziona inevitabilmente il sistema informativo, il dibattito nazionale ed europeo, le analisi, le iniziative e le richieste in ambito accademico e fuori da questo ambito.

Inadempimenti statutari della BCE?

• L'effetto combinato dell'interpretazione aderente al testo letterale dello Statuto, dell'esame comparativo tra la BCE e le altre banche centrali delle scelte compiute durante la crisi economica e dell'analisi dei dati macroeconomici dell'Eurozona relativi al tasso d'inflazione, al tasso di disoccupazione e all'andamento del Pil delinea, infatti, per alcuni un quadro di corresponsabilità della politica monetaria perseguita dalla BCE durante la crisi economica iniziata nel 2008, ai quali si giustappongono altrettanti che ne difendono l'operato.
  

• Tuttavia, per il campo dei critici è quasi agevole notare che, a dispetto dell'impronta ideologicamente connotata in senso ordoliberista dei Trattati UE e contrariamente alla loro interpretazione mainstream neo-liberista talvolta ostinatamente propalata stravolgendo la lettera e lo spirito delle norme, la lingua, la matematica, la logica e perfino i fatti: valgano per tutte, le critiche severe e fondate alla formula del deficit strutturale, connessa al Fiscal compact (si tratta di una metodologia che la stessa Commissione – in un suo studio del 2013 - ha giudicato inaffidabile; come pure Mario Draghi ha rilevato nel suo discorso dell’agosto 2014 a Jackson Hole, e la BCE in un suo paper, ma la Commissione continua ad usarla come se niente fosse, in un periodo prolungato di recessione-stagnazione per gran parte dell'Eurozona), l'affermazione che la stabilità dei prezzi sia l'obiettivo prioritario non solo della BCE ma anche dell'Unione europea è ritenuta arbitraria, non avvalorata da una semplice lettura dell’intero testo del Trattato, in particolare l’art. 3 del TUE, che, in aderenza ai "valori" contenuti nel preambolo della Carta dei Diritti Fondamentali, ribadisce i principi fondamentali del governo dell'Unione Europea, finalizzandolo a due obiettivi prioritari: la piena occupazione e il progresso sociale, essendo la stabilità dei prezzi un mero sub-obiettivo.
  

• L’inazione prolungata della BCE (al netto, beninteso, dell’obiezione mossa dai keynesiani che la politica monetaria possa da sola – come sostiene una ben nota corrente economica predominante nell’ambito accademico e politico negli ultimi 30 anni, il Neoliberismo - combattere la deflazione e/o sostenere la crescita economica e dell’occupazione), poco comprensibile dal punto di vista tecnico, ha sia pregiudicato il mantenimento della stabilità dei prezzi nel medio periodo, obiettivo statutario principale, facendo “salire il tasso di interesse reale”, che avvantaggia i Paesi creditori (Germania e satelliti) e svantaggia i Paesi debitori (Piigs), sia co-determinato il prolungamento della recessione economica e del calo dell’occupazione nella Zona euro, contravvenendo all’obiettivo statutario secondario, sia causato – come temeva l’ex governatore della Banca di Cipro, ex membro del Consiglio direttivo della BCE e attualmente professore al MIT, Athanasios Orphanides, – essendo stato tardivo e insufficiente -, una quasi inefficacia, con successivo potenziamento e prolungamento, del Quantitative Easing (QE), come poi è avvenuto.
  

• Sembra perfino superfluo aggiungere che, a legislazione UE invariata, ciò che, unicamente per sottostare alla volontà interessata della Germania e degli altri Paesi creditori dell'Eurozona, era ritenuto contrario ai Trattati UE – il QE -, poi sia stato giudicato conforme ad essi e implementato nel marzo 2015, con un ritardo di ben 6 (sei) anni rispetto alla FED, alla BoE e ancor più alla BoJ, il che ha comportato sia enormi sacrifici per gran parte del popolo europeo dell’Eurozona (in Italia, ad esempio, sono state varate nella scorsa legislatura manovre finanziarie correttive per un importo cumulato di 330 mld), addossati iniquamente in grandissima parte sui ceti medio e popolare, per far fronte in gran parte agli – accresciuti - oneri di finanziamento del debito pubblico, a causa della quasi latitanza della BCE, i cui beneficiari sono le banche (circa il 55%), i ricchi e i benestanti (10%), circa 1/3 (un terzo) i residenti esteri, sia la distruzione di aliquote significative di imprese e di relativa capacità produttiva (in Italia, -22%), di Pil (-10% in termini reali) e di milioni di posti di lavoro, oltre che di diverse centinaia di vite umane, in quasi tutti i Paesi dell’Eurozona (Germania e suoi satelliti esclusi). Quando forse sarebbe bastato – come richiesto ripetutamente da tanti - un “whatever it takes” pronunciato dal presidente pro tempore della BCE molto prima, almeno per ridurre sia i gravi danni della crisi economica (regalata all'Europa dagli USA, che però attuando le politiche monetaria ed economica giuste ne sono usciti velocemente), sia i durissimi sacrifici imposti alla stragrande maggioranza del popolo dell’Eurozona.
  

• Che stampando moneta si produca inflazione è una tesi affermata dalla teoria monetarista, ma smentita dalle evidenze empiriche, come dimostra il Quantitative easing; poi persino il suo autore - Milton Friedman - la ripudiò. Solo un aumento della domanda aggregata produce un aumento dei prezzi. Ma, ammesso che fosse come sostengono i neo-liberisti-monetaristi, le misure adottate dalla BCE e dalla FED sono state diverse: (a) “le due banche centrali hanno fronteggiato la crisi ricorrendo a strumenti differenti”; e (b) “la differenza principale tra le due banche centrali riguarda però la composizione del passivo. In estrema sintesi la Bce, al fine di non immettere liquidità aggiuntiva nel sistema, ha sempre sterilizzato le misure non convenzionali di politica monetaria. La Fed, invece, ha finanziato i programmi di sostegno della liquidità e di acquisto di titoli tramite un ampliamento significativo delle proprie riserve, ossia della base monetaria”.
  

• L'art. 7-Indipendenza dello Statuto prescrive l'indipendenza della BCE dall'Autorità politica, e viceversa, analogamente a quasi tutte le altre banche centrali, ma questo va sempre contemperato con - e subordinato a - l'interesse superiore di fare il bene del popolo, come recita il sito della BoE; invece il presidente Draghi ha continuato in questi anni a dare indicazioni politiche invece di premere per le riforme della finanza e adottare quelle che competono alla banca centrale; non ha risolto il problema delle agenzie di rating, nonostante lo avesse indicato come rilevante da presidente del Financial Stability Board; ha sposato l’interpretazione restrittiva secondo cui la Bce non poteva finanziare i Fondi salva-Stato; si è permesso di invitare i governi a cedere sovranità ai tecnocrati; e, infine, è sembrato intrattenere un rapporto privilegiato con la Germania, che va oltre il fatto che questo Paese ospiti la BCE e sia il più grande dell’UE (vedi, ad esempio, la sua telefonata con la cancelliera Merkel, appena tornato dal convegno dei banchieri centrali tenutosi nel 2014 a Jackson Hole, per chiarire e quasi giustificare le sue dichiarazioni ritenute da tutti i commentatori eterodosse rispetto alla linea dell’austerità propugnata dalla Germania ).
  

Giudizi sull'operato della BCE durante la crisi economica

In definitiva, l'operato della BCE - dei 25 Membri del suo Consiglio direttivo - durante la crisi ha ricevuto un duplice giudizio, molto contrastante: da una parte, l'encomio per essere stata argine e àncora di salvezza per un'Unione europea e un'Eurozona a rischio di disintegrazione; dall'altra, che è stata indipendente dagli Stati, tranne che dalla Germania, e non ha fatto quanto avrebbe dovuto in relazione ai suoi 2 (due) obiettivi statutari, perché ha ubbidito più alla Germania che al proprio statuto; e in via di principio dovrebbe essere stigmatizzata politicamente dal Parlamento Europeo e sanzionata giuridicamente dalla Corte di Giustizia Europea (art. 35 Statuto), poiché si ritiene che le norme dell'Unione europea non vadano interpretate secondo l’ottica e nell'interesse del Paese più forte - la Germania - ma di tutti i Paesi membri e valgano non soltanto per gli Stati deboli ma per tutti.

Collegamenti esterni

• Sito ufficiale della BCE, su ecb.int.
• Statuto del SEBC e della BCE (PDF), su ecb.int.
• Trattati dell'UE, su ecb.int.
• Il giorno dello “Sblocca Italia” Recessione, deflazione, disoccupazione - Paolo Pini - 2 settembre 2014, su sbilanciamoci.info.
• In difesa della politica monetaria Editoriale di Vítor Constâncio, Vicepresidente della BCE, 11 marzo 2016, su ecb.europa.eu.