Consol

Titolo Consol al 4% del governo statunitense

I Consol (abbreviativo di consolidated annuities, annualità consolidate, ma successivamente ha iniziato a significare stock consolidato) era un nome dato a certi titoli di debito governativi di durata perpetua riscattabili su opzione del governo. Furono creati dal governo degli Stati Uniti e dalla Banca d'Inghilterra. I primi consol britannici furono istituiti nel 1751. Ora sono stati completamente riscattati. Le prime consol del governo degli Stati Uniti, invece furono emesse nel 1870.

Storia

Nel 1752, il Cancelliere dello Scacchiere e Primo Ministro Sir Henry Pelham convertì tutte le emissioni arretrate di titoli di stato rimborsabili in un'obbligazione, Consolidated 3.5% Annuities, al fine di ridurre la cedola (tasso d'interesse) pagata sul debito pubblico.

Nel 1757, il tasso d'interesse annuale sui titoli fu ridotto al 3%, rendendo i titoli dei Consolidated 3% Annuities. Il tasso d'interesse nominale restò al 3% fino al 1888. Nel 1888, il Cancelliere dello Scacchiere, George Joachim Goschen, convertì i Consolidated 3% Annuities, insieme ai Reduced 3% Annuities (emessi nel 1752) e ai New 3% Annuities (1855), in una nuova obbligazione, il 2³⁄₄% Consolidated Stock, secondo il National Debt (Conversion) Act del 1888. In base a tale legge, il tasso d'interesse dei titoli fu ridotto a 2,5% nel 1903, e si stabilì come prima data per il rimborso il 5 aprile 1923; dopo tale data, i titoli potevano essere rimborsati al loro valore nominale con un Act of Parliament.

Nel 1927, il Cancelliere Winston Churchill emise un nuovo titolo di debito, i 4% Consols, a parziale rifinanziamento dei National War Bonds emessi nel 1917 durante la prima guerra mondiale.

Evoluzione dei 2,5% Consolidated Stock

Anno/Data	Descrizione
1751	Emissione dei primi consol
1752	Consolidated 3.5% Annuities
1752	Reduced 3% Annuities
1757	Consolidated 3% Annuities
1855	New 3% Annuities
1888	National Debt (Conversion) Act del 1888
1888	23⁄4% Consolidated Stock
1903	21⁄2% Consolidated Stock
5 aprile 1923	prima data di rimborso
1923	21⁄2% Consolidated Stock

Rimborso finale

Il 31 ottobre 2014, il governo britannico annunciò che avrebbe rimborsato completamente i 4% Consols all'inizio del 2015. L'operazione fu effettivamente conclusa il 1º febbraio 2015, e il governo rimborsò anche i titoli al 3¹⁄₂% e al 3% tra marzo e maggio dello stesso anno. Gli ultimi titoli, al 2³⁄₄% e al 2¹⁄₂%, furono rimborsati il 5 luglio 2015. La sezione 124 della legge di bilancio 2015 pose le basi legali per la fine dei consol.

Valore attuale dei consol

Sia $C$ la cedola costante, pagata annualmente. Dato che il tasso d'interesse nominale sui consol è costante, il valore attuale dei pagamenti futuri sarà

${\begin{aligned}VA&=\displaystyle {\frac {1}{1+i}}C+{\frac {1}{(1+i)^{2}}}C+\dots \\&={\frac {1}{1+i}}\left[\sum _{j=0}^{+\infty }{\frac {1}{(1+i)^{j}}}\right]C,\end{aligned}}$

dove il termine tra parentesi quadre è una serie geometrica convergente. Può perciò essere dimostrato che l'espressione sopra converge a

$VA={\frac {C}{i}}$.

Il valore atteso di un consol bond è dunque semplicemente uguale al rapporto tra il valore della cedola $C$ e il tasso d'interesse nominale $i$.

Riferimenti nella letteratura

Data la loro lunga storia, riferimenti ai consol si possono trovare in vari luoghi, tra cui Orgoglio e pregiudizio di Jane Austen, David Copperfield di Charles Dickens, Casa Howard di E. M. Forster, La fiera della vanità di William Makepeace Thackeray, Schiavo d'amore di William Somerset Maugham e La saga dei Forsyte di John Galsworthy.

Collegamenti esterni

• (EN) Annuity Certificates of the Bank of England Consolidated Annuities