Credit spread

Il credit spread (in italiano "differenza di credito") è in finanza la differenza di rendimento che si nota tra un'obbligazione del Dipartimento del tesoro degli Stati Uniti d'America e un altro titolo simile per scadenza, ma con una qualità creditizia più bassa, e questo dato viene spesso misurato in punti base. In sostanza indica quanto in più vuole l’investitore per prendersi un rischio maggiore rispetto ai Treasury che sono considerati quasi privi di rischio, visto che gli Stati Uniti è molto difficile che vadano in default.

L'interest spread è invece il divario tra il tasso d'interesse su strumenti di debito emessi dal paese debitore e un tasso d'interesse di riferimento, costituito dal rendimento di obbligazioni emesse dal paese creditore, con la stessa denominazione valutaria e la stessa maturità.

Caratteristiche

Lo spread cambia in base al rischio che il mercato pensa ci sia: se un emittente pare più solido, il differenziale resta basso, mentre se sembra meno affidabile lo spread tende ad alzarsi rapidamente. A volte capita che obbligazioni societarie anche buone diano rendimenti ben maggiori perché gli investitori vogliono comunque una sicurezza un po' più forte prima di comprare. Lo spread quindi diventa un indicatore che mostra come viene percepito quel rischio in un determinato momento e può cambiare pure senza variazioni immediate nei fondamentali, cosa che confonde parecchi.

Credit rating e valutazione del rischio

Il mercato dei corporate bond si basa molto sui giudizi delle agenzie come S&P Global, Moody's o Fitch Ratings, che danno voti da AAA fino ai livelli più bassi. Quando un titolo scende sotto BB finisce nella categoria dei junk bond, che per gli investitori vogliono dire rischi più elevati, costi maggiori e un rendimento più alto richiesto. A volte queste valutazioni vengono criticate perché non sempre sembrano coerenti, e qualche volta generano un po’ di scetticismo; tuttavia il mercato le guarda sempre come riferimmento.

Fattori di influenza

I credit spread si allargano o si stringono in base alla situazione economica generale, alla liquidità e anche all'umore degli investitori, che possonodiventare molto avversi al rischio quando le cose vano male. Se per esempio l'economia dà segnali negativi, molti comprano Treasury e vendono obbligazioni societarie, creando così uno spostamento dei prezzi che fa salire rendimenti corporate e scendere quelli governativi. Questo porta gli spread ad allargarsi, e non è raro che ciò venga interpretato come un campanello d'allarme per il ciclo economico successivo, perché chi investe in obbligazioni tende a guardare molto più attentamente il debito e la capacità di pagarlo, rispetto a chi investe in borsa.

Funzione economica e ruolo come indicatore

Il credit spread serve soprattutto come misura pratica per capire rapidiamente il rischio tra titoli diversi, e anche per farsi un’idea dello stato del mercato del credito senza dover analizzare ogni singolo bond. Quando aumenta significa spesso sfiducia e timori su economiae imprese, mentre quando si restringe dà l’impresione che gli investitori stiano tornando a cercare rendimento con meno paura. In molte situazioni si nota che gli spread reagiscono anche più velocemente dei mercati azionari, anche se non sempre con la stessa intensità o chiarezza.

Il modo più comune di osservare come cambiano gli spread è guardare gli indici obbligazionari dedicati alle varie categorie, come high yield, investment grade o titoli garantiti da ipoteca, che tengono traccia dei movimenti del mercato in tempo reale.