Flusso di cassa

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Il flusso di cassa (o cash flow nella terminologia anglosassone) è la ricostruzione dei flussi monetari (differenza tra tutte le entrate e le uscite monetarie) di una azienda o di un progetto nell'arco del periodo di analisi.

Descrizione[modifica | modifica wikitesto]

Il flusso di cassa rappresenta una misura dell'autofinanziamento aziendale il cui obiettivo è definire la generazione di cassa di una società e di conseguenza l'attribuzione di tali flussi di cassa ai soci.

Il flusso di cassa può essere calcolato a partire anche solo dalle variazioni dei saldi dei conti dello stato patrimoniale tra due periodi di riferimento, ma in pratica viene usato anche il conto economico dell'impresa in ausilio alla determinazione delle poste che lo costituiscono. Ad esempio, invece di esporre le variazioni dei saldi tra periodi diversi di un fondo di ammortamento (un conto del passivo dello stato patrimoniale) è spesso più facile ed immediato indicare il valore dell'ammortamento (un costo del conto economico).

Il flusso prende in esame le variazioni numerarie (entrate e uscite) le quali possono essere:

  • in entrata, si parla allora di cash inflow;
  • in uscita, si parla allora di cash outflow.

In ragioneria, il documento aziendale che viene utilizzato per la rilevazione e l'analisi della gestione aziendale è il rendiconto finanziario.

Struttura[modifica | modifica wikitesto]

Il flusso di cassa può essere scomposto in tre componenti principali:

  • Flusso di cassa operativo (FCFO) (Free Cash Flow from Operations), originato dalla gestione caratteristica di una azienda;
  • Flusso di cassa per l'impresa (FCFF) (Free Cash Flow to the Firm) (o Unlevered Free Cash Flow) esprime il flusso di cassa disponibile per tutti gli investitori (obbligazionisti ed azionisti) dopo che l'azienda ha effettuato tutti gli investimenti necessari, pagato le sue spese operative e le tasse ma prima del rimborso del debito.
  • Flusso di cassa disponibile per gli azionisti (FCFE) (Free Cash Flow to Equity) che tiene in considerazione solo i flussi di cassa che spettano agli azionisti, al netto quindi di tutti i pagamenti effettuati e ricevuti anche dai detentori del capitale di debito.

Una formula comprensiva per ottenere le tre componenti è:

Voce Corrispondente

lingua inglese

Margine Operativo Lordo (MOL) EBITDA
- Ammortamenti ed Accantonamenti = D&A
Reddito Operativo EBIT
- Imposte sul Reddito Operativo
+ Ammortamenti ed Accantonamenti D&A
± Variazioni non finanziarie (Fondo TFR, Fondo rischi...) =
Cash Flow o Flusso primario (dopo le imposte) CF
- Aumento Capitale Circolante Netto Working Capital
+ Riduzione Capitale Circolante Netto = Working Capital
Free Cash Flow from Operations FCFO
+ Disinvestimenti Operativi
- Investimenti Operativi =
Free Cash Flow to the Firm FCFF
+ Debito Netto (Nuovo debito - Debito rimborsato) Net Borrowing
- Interessi
+ Tax Shield su interessi =
Free Cash Flow to Equity

o Effective Equity Flow

o Flusso di Cassa Effettivo

FCFE

Il Flusso di cassa operativo è quindi l'elemento cardine con cui si separa la gestione d'azienda e il finanziamento della stessa. Il Cash Flow Operativo è un concetto molto elaborato sviluppato dalla Wharton School e dalla scuola di Chicago e per il quale esiste ampia letteratura.

Il Flow to Equity o cash-flow totale è definibile come il totale dei flussi di cassa generati dall'impresa mentre il Cash Flow Operativo è l'insieme dei flussi di cassa (cioè della liquidità) generati dalla sola gestione tipica (od operativa) ed è questa seconda definizione la più significativa per lo studio della gestione aziendale. L'insieme dei flussi di cassa generati dalla gestione tipica (che è indice della liquidità aziendale) è importante per stabilire in che misura e in che maniera possono essere remunerati i centri di costo.

Voci correlate[modifica | modifica wikitesto]

Collegamenti esterni[modifica | modifica wikitesto]

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